证券发行人、承销商与投资者之间，因证券发行未达到法定或约定条件导致发行失败产生的争议，核心是 “发行失败的认定与退款赔偿责任”，常见于公开发行股票认购不足法定比例（如不足 70%）、承销商未及时退还认购款、发行人拒绝赔偿投资者认购期间的资金占用损失场景。
一、相关法律规定：核心依据为《证券法》（2020 年修订）第 33 条（发行失败条件）、《证券发行与承销管理办法》第 28-30 条（失败处理）、《民法典》第 577 条（违约责任）。新规明确：公开发行证券发行失败的法定情形包括 “股票发行量未达应发行数量 70%”“债券认购不足约定规模”；发行失败后，承销商需在 3 日内退还投资者已缴认购款并加算银行同期存款利息；发行人需赔偿承销商为发行支出的合理费用（如路演费、印刷费）。
二、认定要点：“证券发行失败纠纷” 的核心标准：1. 失败认定：是否达到法定 / 约定发行失败条件（如股票应发行 1 亿股，仅认购 6000 万股，不足 70%）；2. 退款义务：承销商是否在 3 日内退还认购款（超期属违约）；3. 利息计算：是否按银行同期存款利息加算（而非 LPR，法定标准）；4. 费用赔偿：发行人是否赔偿承销商合理发行费用（如拒绝支付路演费 50 万元）。损失范围确定：1. 资金占用损失：投资者认购款延迟退还的利息（100 万元 × 存款利率 1.5%×10 日 = 417 元）；2. 承销费用损失：承销商已支出的路演费、印刷费（50 万元 + 20 万元 = 70 万元）；3. 机会损失：投资者因资金被占用错失其他投资机会的损失（如 100 万元错失 3% 收益率投资，损失 2500 元）。
三、民事责任承担方式：退款履行：承销商未及时退款的，限期退还认购款（100 万元）并加算存款利息（417 元），逾期按日 0.05% 支付违约金（100 万元 ×0.05%×5 日 = 2500 元）；截留款项的，全额返还并赔偿投资者机会损失（2500 元）。费用赔偿：发行人拒绝赔偿承销费用的，判令支付合理费用（70 万元）；因发行人虚假陈述导致发行失败的，额外赔偿承销商信誉损失（如 30 万元）。失败纠正：发行未达法定比例却隐瞒失败事实的，认定发行无效，承销商 / 发行人连带赔偿投资者全部损失（如 100 万元 + 利息 + 机会损失）；被监管部门处罚的，自行承担罚款（如 200 万元）。投资者救济：多个投资者受损的，可提起代表人诉讼，承销商 / 发行人按投资者认购比例赔偿（如总损失 100 万元，按每个投资者认购金额占比分配）。
